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保险资管先做强再做大 第三方业务将爆发

2019-08-26 08:37:55 分类:保险知识    

资管新规靴子落地,百万亿元大资管行业在2018年终于迎来统一监管。新浪财经重磅推出《波特菲勒30人》系列专访,探讨资管业转型之路。“波特菲勒”音译于诺贝尔经济学家马克维茨的投资组合理论(Modern Portfolio Theory),它从数学上证明了分散投资能降低风险,是资管行业的重要理论基础。

新华资产总裁李全认为,对保险资管而言,应先做强再做大。随着保险资管范围不断拓宽,第三方委托业务规模前景可观。资管新规落地,市场谈非标“色变”。李全则认为,因为口径不一,保险理解的非标与市场上大家理解的非标其实有很大区别。保险一般为长线资金,适合投向时间周期较长的非标准化债券资产。

“现在各个金融机构都非常强调合规,如果不合规你连进场的资格都没有了。”新华资产总裁李全在接受新浪财经专访时表示,资管新规正式出台后业内最大的感受莫过于处处合规。

4月底,大资管新规千呼万唤始出来。1万多字的新规,勾勒出中国资产管理行业的基本框架。“以前一行三会的局面,利于监管套利,但现在提供了统一的监管标准。”李全认为,新规让大家站在统一起跑线上,对谁都是公平的。

保险资管先做强再做大 第三方业务将爆发

金融机构站在统一起跑线 保险资管第三方业务将迎爆发

“谈起新规影响,很多人就讲哪些机构吃了亏、冲击较大,哪些冲击较小、面临的困难较少。这个主要是表面意义上的,实际上大家面临的情况都一样。”在探讨业务能力之前,李全首先纠正了市场上对新规的一些“误读”。

譬如,大部分市场人士认为20多万亿的银行理财受冲击最大。但李全认为,从另一方面来说,银行可以单独成立资管子公司,实则是莫大利好。“还有人认为,资管新规出台后对公募基金是绝对的好事儿,因为公募产品从一开始就采取净值计价。”但在李全看来,资管新规出台后,行业竞争将会更激烈,而非减弱。尽管公募有先发优势,以后面临的对手也更多。

“目前,保险资管主要还是管理保险公司的钱,以后范围可能会扩大。”李全说道。整体来看,资管新规对保险资管业还是机遇大于挑战。

一方面,保险业虽然在中国已经发展了二三十年,但相比较于发达国家,保险深度与广度仍不算高,提升空间较大。这意味着,来自保险公司的委托资金将会继续保持增长。另一方面,大资管行业重新洗牌,如高净值客户群体成必争之地。随着保险资管范围拓宽,第三方委托规模前景可观。

“从绝对额来说,肯定还是保险系资金更大;但从增长速度来看,第三方委托业务更有爆发力。”李全分析指出。

非标不等于垃圾债 保险资金擅长投资长期非标项目

他分析指出,比如一些房地产公司有很强烈的资金需求,但自己发债需要相关主管部门审批,视资质而定,流程较复杂;如果走银行表内渠道又一不定能贷到钱。在这种情况下,由于不同金融机构监管规则不同,就产生了所谓的“非标”。

“在国外,非标等同于风险较高的垃圾债。这个词到了中国之后,一开始也没有明确定义,所以大家也默认为垃圾债。”

李全解释指出,事实上非标一般指不在公开市场上发行的、流动性较弱的非标准化债券类资产。“我们买的都是3A等级的资产,既有担保、有抵押、有征信,还有强制执行,这怎么能算是垃圾债呢?”李全还补充,由于保险资金运用监管较严,与银行理财几十万亿的规模相比,有很多项目是不能投资的。因此,保险资管整体在非标业务上比较合规的。

另一方面,保险一般都是长线资金,适合投向时间周期较长的非标。“市场上一般没有人会去买30年甚至50年的债,但保险公司是大买家。”李全举例称,在2013年,新华资产配合当时市场行情,就配置较多超长期的债券和非标资产。

保险坚守长线投资阵地先做强再做大

“市场上有人调侃,说我们保险人傻钱多。这听起来是个笑话,实际上从某种程度上反映了保险系资管公司的实力和做法——资金雄厚但不投机,做事脚踏实地,注重长期稳健发展。”谈到保险资管的投资能力,李全以这样一个玩笑开头。

保险资金的长期负债特性,使得保险资管在长线投资上有天然优势。“比如,50年的债券投资机会除了保险资金一般不会有其他机构,因为有人会说50年可能人都死掉了,那投资还有何意义?但保险公司还在。”李全分析指出,新华资产的投资标的久期平均在8-12年,尤其在市场利率走势有利的情况下,更会加大长线债券的配置。

即使是做固定收益,保险对标的信用等级要求也非常高。李全称,以银行协议存款为例,原保监会规定保险资金必须与银行总行做交易,很多中小型银行压根成不了交易对手。“可能有人认为总行分行都是一体的,但其中区别还是很大。”

与此同时,李全认为保险资金非常强调绝对收益,而非短期博弈。

“我们并不是想在短期就要赚30%或50%,我们都是拿时间换收益。”他指出,市场上不乏一些昙花一现的投资经理,今年是冠军,明年可能就垫底了。而对于大部分保险资管产品来说,有严格的止损线。“我们大部分止损会设在0.9,事实上产品有了一定的浮盈,也会考虑适时止盈。”

李全总结指出,对于保险资管而言,如果非要做一个排序,那么应该是“先做强再做大”。只有在好的投资时机给客户创造了价值、提升了自身的整体水平,才能“又强又大”。

资管新规落地,市场谈非标“色变”。李全则认为,“保险理解的非标与市场上大家理解的非标其实有很大区别,因为口径不一样“。


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